这是刘思毅的第 297 篇原创，

持续日更，做最懂流量的创业者。

上市与不上市，从我这么小的公司 CEO 的角度去仰望，会有很多有意思的观点。

1，

这几天在研究群响可以对标的上市公司年报，就不说我研究了是哪几家了。

我发现，换手率、总市值都非常非常不理想，PE 倍数非常低。

当然收入量级从本身上市公司体量维度来看，也是很小的。

几乎就是 1 - 5 个亿不等，毛利率在 20 - 40% 不等，也不算优秀，

因为上市公司要严格意义上进行财务会计上的「分期摊销」和「税务核算」，所以说这个毛利率也不算优秀。

2，

然后再翻出这几家公司的招股书，看股权架构，以及资本化之前的收入和净利润曲线。

股权零散不堪，为了上市，不惜加上更多 ROI 不高但流水规模更大的业务成分。

真的，为了资本化，一将功成万骨枯，就算一朝 IPO，也需要背负几乎没有换手率，然后在资本市场就是一个不折不扣的冷门股的下场。

我好想面对面采访这些前辈，走过这些年，还希望资本化嘛，

作为一个行业毛利率如此之高，现金流如此之好的生意，是不是更应该成为伯克希尔式的 Portfolio 包呢。

3，

什么叫这样的 Portfolio 包。

就是自己拥有比较稳定的现金产生能力，用这样的现金去借船出海，去发现新的 deal，

也许你是这样的 deal 最早的发现者，定价就是你最好的武器，用最低的定价发觉了大批量的资产，然后投资他们。

失败率是高的，但是本身价格极端低，所以说还是很划算，而且要是加上自己的产业环境以及圈子的加持，可能会投得更好。

当然，会被反驳的是，投资本身是一个专业的事情，要做不是顺手做，要做的话，可能还是需要从 Fund 的角度来运营和做，那么又是另外的一摊事儿了。

4，

可是，可是总比上市好，被迫上市会面临很重要的悲剧。

拥有巨大的现金产生能力，但投资者仍然会认为你杠杆倍数低，未来预期低，属于稳而不增长，

但行业确实需要的生意模式，这样的模式进行资本化的选择，是一个非常非常非常双刃剑的事情。

其实我会认为，消费品的剧烈融资和资本化进程也是这样。

做创始人认为正确的事情，然后在节奏上自洽，从这个角度来讲，我对资本化是绝对谨慎的。

5，

我把类似观点 Po 到我们群响俱乐部的群里，

有些爸爸说，刘思毅你还要小，等你到了，不缺钱的时候，你会发现你的圈层变了，你的执念变成了你也要成为一个上市公司的老板。

我说，方向不适合上市，但是也需要上市吗，这样就舍本逐末了啊。

被回答：本身目的就是要有一个上市公司，一旦有上市的希望，捏成的上市公司也需要捏。

以及，要上市，之前的资本化进程中的参与者，也是一个重要推手。

好的，因此要注意：创始人的自我实现需求，以及圈层的需求，对上市这样的动作变形的「我执」。

以及也要警惕，作为一个初创公司的 CEO，股权出让置换现金，可以让公司的价值变大，也可以让公司势能变大，

可是一个核心的问题是，你的这些股权的参与者，你是要背负责任的，他们不是免费的。

股权随着公司的扩大而变的价值巨大，每一个股权的拥有者对公司的走向都有发言的权利，作为创始人，就是对他们有责任的。

公司创始人，责任重大，意识要清醒，不得不重视。

6，

关于是否要上市这个问题，群响会员微商水印相机创始人孙庆新 在会员群里的分享很有价值，供大家参考。

「其实产生这个问题是因为，企业是否要上市，并不完全是创业者单方面意愿决定的，很大程度会受投资人影响，

当企业达到接近上市标准，投资人会帮企业撮合券商，然后一顿洗脑，画起多少倍PE的大饼，因为上市是财务投资人退出的最佳途径和战绩，也是券商赚钱最佳时机。

创业者分不清这时的投资人是不是在帮助企业发展 还是为了自己退出获利，很多未知、迷茫、担忧、产生失控感，才是恐惧的根源。

企业自己赚钱，可以选择不上市么？企业赚钱是自己的事儿，跟投资人无关。

华为和宜家并不是好例子，他们早期没有外部股权投资人，而且自己做大了，净利润超高。

而一般的创业公司，利润率不足以满足投资人收益预期，甚至亏损。

一个公司即使一年大几千万的净利润，拿出一定比例分红，也不是投资人的诉求，因为他们是赚LP的分红和管理费。

企业那点分红到他个人手上就没丁点了，还要帮你写报告证明这个公司值得长期持有，而且还担心企业因分红导致现金流不足以支撑做大。

如果公司赚点小钱，做不大，也够不着上市的门槛，那投资人也不会催促上市，被迫持有观望，总比倒闭强。

如果做的特别大，自己腰板很硬，觉得上市不利于公司发展，也可以自主决定，忽略投资人的诉求，大不了协议价退出（一般是协商价，因为协议价投资人太亏）

一般来说，创业者当初讲了故事，拿了钱，就要做大，融资，不朝着上市的方向努力，也是对投资人的不负责。骑虎难下....

但是确实，有一点是肯定的，想明白当下如何做大，是最重要的。

做大的过程中，能否借助融资或上市，加速、并购、扩张，是考虑资本杠杆的主要因素。而不是为了融资而融资，为了上市而上市。

如果自己业务有天花板，没有办法通过资本撬动，上市后又得公布财报什么的，给自己添加麻烦，

业绩上不去、盘子小、交易不活跃、无人问津，然后跌破发行价，可能面临退市风险，就没必要折腾了。」

以上，与诸位走在资本化路上的同龄年轻 CEO 共勉。